超越J曲線：PE/VC投資組合管理

目 錄
中文版推薦序
譯者序
致 謝
聲 明
第一部分
私募股權(quán)的
環(huán)境
第1 章 簡介 ... 002
1.1 投資私募股權(quán)的路徑 ... 002
1.2 有限合伙人的觀點 ... 003
1.3 風(fēng)險投資基金估值的挑戰(zhàn) ... 003
1.4 可靠的數(shù)據(jù)還是本能的直覺 ... 004
1.5 用模糊數(shù)字管理 ... 004
1.6 評分 ... 005
1.7 本書提綱 ... 007
第2 章 私募股權(quán)市場 ... 008
2.1 作為中介的基金 ... 010
2.2 預(yù)測成功的難題 ... 015
2.2.1 成功可以復(fù)制嗎 ... 015
2.2.2 什么是成功 ... 017
2.2.3 對失敗的容忍 ... 018
2.3 投資圈的大體分類 ... 019
2.3.1 制度化特質(zhì)的基金 ... 019
2.3.2 新進(jìn)入者 ... 022
2.4 私募股權(quán)市場動態(tài) ... 024
2.4.1 繁榮與衰退周期 ... 024
2.4.2 有限合伙人與普通合伙人之間的關(guān)系 ... 025
2.4.3 有限合伙人與普通合伙人關(guān)系的生命
周期 ... 026
2.5 結(jié)論 ... 029
第3 章 私募股權(quán)基金的結(jié)構(gòu) ... 030
3.1 主要特征 ... 032
3.1.1 公司治理 ... 034
3.1.2 投資目標(biāo)、基金條款與基金規(guī)模 ... 035
3.1.3 管理費與其他費用 ... 035
3.1.4 超額收益分成 ... 037
3.1.5 優(yōu)先級收益率或門檻收益率 ... 037
3.1.6 普通合伙人的出資 ... 038
3.1.7 關(guān)鍵人物條款 ... 041
3.1.8 終止與分離 ... 041
3.1.9 瀑布式收益分配 ... 042
3.2 利益沖突 ... 043
3.3 找到平衡 ... 044
第4 章 并購基金與風(fēng)險投資基金的差異 ... 047
4.1 估值 ... 050
4.2 商業(yè)模式 ... 051
4.3 交易結(jié)構(gòu) ... 051
4.4 普通合伙人的角色 ... 052
第5 章 基金的基金 ... 053
5.1 結(jié)構(gòu) ... 054
5.2 價值增值 ... 054
5.2.1 分散化 ... 055
5.2.2 資源 ... 056
5.2.3 篩選技能 ... 056
5.2.4 激勵 ... 057
5.3 成本 ... 059
5.4 私募股權(quán)投資計劃 ... 059
5.4.1 募集資金 ... 061
5.4.2 管理費和利潤分配 ... 061
5.4.3 投資活動 ... 061
附錄5A ... 062
第二部分
投資過程
第6 章 投資過程的基本概念 ... 066
6.1 核心業(yè)績驅(qū)動要素 ... 066
6.1.1 基金經(jīng)理篩選 ... 067
6.1.2 分散投資的管理 ... 067
6.1.3 認(rèn)繳出資管理 ... 068
6.2 投資過程描述 ... 069
6.2.1 投資組合目標(biāo) ... 069
6.2.2 投資組合設(shè)計 ... 070
6.2.3 流動性管理和估值 ... 070
6.2.4 投后監(jiān)管 ... 071
6.2.5 行動與實施 ... 072
6.3 風(fēng)險管理 ... 072
6.3.1 風(fēng)險測量框架 ... 073
6.3.2 風(fēng)險控制 ... 073
6.3.3 風(fēng)險轉(zhuǎn)移 ... 075
6.4 應(yīng)對不確定性 ... 076
6.4.1 減少不確定性 ... 078
6.4.2 不確定性下的策略 ... 078
第7 章 風(fēng)險框架 ... 082
7.1 市場價值 ... 085
7.2 市場風(fēng)險還是信用風(fēng)險 ... 087
7.2.1 市場風(fēng)險 ... 087
7.2.2 信用風(fēng)險 ... 087
7.3 結(jié)論 ... 088
附錄7A 傳統(tǒng)VaR 框架中納入私募股權(quán) ... 089
7A.1 基于報告財務(wù)數(shù)據(jù)的VaR 計算 ... 090
7A.2 按模型定價 ... 090
第8 章 投資組合設(shè)計 ... 092
8.1 投資組合設(shè)計框架 ... 092
8.1.1 現(xiàn)代投資組合理論 ... 092
8.1.2 “單純”的配置方法 ... 094
8.2 投資組合構(gòu)建技術(shù) ... 095
8.2.1 自下而上的方法 ... 095
8.2.2 自上而下的方法 ... 096
8.2.3 混合方法 ... 097
8.2.4 投資組合監(jiān)測 ... 099
8.3 風(fēng)險- 收益管理方法 ... 101
8.3.1 核心- 衛(wèi)星方法 ... 101
8.3.2 分散化 ... 103
第9 章 案例分析：長期視角
——建立私募股權(quán)投資計劃的策略方法 ... 110
9.1 尋找最優(yōu)項目規(guī)模 ... 111
9.1.1 數(shù)據(jù) ... 111
9.1.2 模型 ... 113
9.1.3 結(jié)果 ... 114
9.1.4 延伸問題 ... 116
9.1.5 結(jié)論 ... 119
9.2 克服進(jìn)入壁壘：長期戰(zhàn)略 ... 120
9.2.1 數(shù)據(jù) ... 121
9.2.2 建模 ... 121
9.2.3 結(jié)果 ... 123
9.2.4 結(jié)論 ... 124
附錄9A 公式 ... 130
附錄9B 偏度和峰度 ... 131
附錄9C 期望效用 ... 132
第10 章 流動性管理 ... 133
10.1 流動性管理問題 ... 134
10.1.1 建模 ... 135
10.1.2 流動性收益的影響 ... 136
10.1.3 超額認(rèn)繳 ... 139
10.1.4 結(jié)論 ... 141
10.2 流動性管理方法 ... 141
10.2.1 流動性的來源 ... 142
10.2.2 外匯風(fēng)險 ... 143
10.2.3 實物分配 ... 147
10.2.4 業(yè)績測量的結(jié)果 ... 149
10.3 未提取資金的投資策略 ... 150
10.3.1 公開上市的私募股權(quán)基金 ... 151
10.3.2 其他另類資產(chǎn) ... 152
10.4 現(xiàn)金流預(yù)測 ... 153
10.4.1 估計法 ... 156
10.4.2 預(yù)測法 ... 159
10.4.3 情景法 ... 163
10.4.4 控制框架 ... 165
10.5 結(jié)論 ... 166
附錄10A 現(xiàn)金流估計技術(shù) ... 167
10A.1 現(xiàn)金流估計——例1 ... 167
10A.2 現(xiàn)金流估計——例2 ... 168
10A.3 現(xiàn)金流估計——例3 ... 169
附錄10B 累計凈現(xiàn)金流統(tǒng)計 ... 170
附錄10C 流動性管理測試 ... 171
10C.1 主要測試 ... 171
10C.2 流動性測試 ... 171
10C.3 業(yè)績測試 ... 171
10C.4 匹配測試 ... 172
10C.5 情景有效性測試 ... 172
第三部分
設(shè)計工具
第11 章 成熟的基金估值方法 ... 174
11.1 私募股權(quán)基金估值的自下而上方法 ... 175
11.2 估值的不連續(xù)性 ... 178
11.3 NAV 無法反映全貌 ... 180
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