私募債券融資：國際經(jīng)驗和發(fā)展機(jī)遇

　　私募債券融自資2011年交易商協(xié)會引入非公開定向融資工具（PPN）和2012年滬深交易所引入中小企業(yè)私募債以來，受到業(yè)界受到越來越多的探討和研究，被賦予提高直接融資比例、拓展中小企業(yè)融資渠道、降低企業(yè)融資成本等重要的歷史使命，也被期許成為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、拓展業(yè)務(wù)空間和實現(xiàn)服務(wù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)發(fā)展方向。 當(dāng)前，對私募債券融資的本質(zhì)屬性及發(fā)展規(guī)律的認(rèn)識實踐上還存在誤區(qū)。在觀念認(rèn)識上，還存在著將私募債等同于垃圾債、用標(biāo)準(zhǔn)化公募債券思路來發(fā)展私募債等誤區(qū)。在實踐上，由于缺乏良好的信用風(fēng)險反映評價機(jī)制、缺乏具有信息密集型證券產(chǎn)品投資能力的機(jī)構(gòu)投資者、與私募債券融資相關(guān)的法律和監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施不完善等原因，造成了我國私募債券融資出現(xiàn)了“叫好不叫座”的市場困境，使得私募債券融資在我國發(fā)展并非一帆風(fēng)順。“他山之石，可以攻玉”。本報告對以美國為代表的發(fā)達(dá)私募債券融資市場的分層結(jié)構(gòu)、發(fā)行方式、信用評級和違約風(fēng)險防范、市場流動性以及法律基礎(chǔ)設(shè)施等方面，進(jìn)行多維度、多視角的綜合深入剖析，探討私募債券融資的本質(zhì)屬性和發(fā)展規(guī)律，為我國發(fā)展私募債券市場提出經(jīng)驗借鑒和建議，為及國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)積極參與并有效應(yīng)對風(fēng)險提出對策。

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