管理者過度自信與企業(yè)并購行為研究

　　本書在行為財務(wù)學(xué)理論的基本框架下，通過理論分析，以中國上市公司為研究對象，結(jié)合我國特殊的制度環(huán)境，用統(tǒng)一的過度自信衡量指標，將影響管理者過度自信程度的因素分別置于并購發(fā)生的選擇、并購特征以及所引起的并購經(jīng)濟后果中進行實證檢驗，并試圖理清管理者過度自信是如何影響并購行為以及并購所產(chǎn)生的經(jīng)濟后果。本書在以下三方面做出了創(chuàng)新性的探索：**，既有的關(guān)于并購決策的研究中，或只對管理者是否選擇并購進行分析，將僅發(fā)生一次的并購與頻繁發(fā)起并購的管理者的行為趨同，因此，為了能夠充分體現(xiàn)頻繁發(fā)起并購活動的管理者的行為的差異性，避免低估管理者過度自信并購的動因，本書在是否選擇并購的基礎(chǔ)上，對高頻并購的發(fā)生也進行了一定程度的探索。第二，深入地對并購價值創(chuàng)造產(chǎn)生影響的并購特征（包括對價方式、并購溢價）進行研究。由于任何的并購交易都離不開支付，收購公司只有通過對價方式才能完成目標公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移；同時，對于目標公司而言，只有當并購價值大于其內(nèi)在價值與需要的溢價程度時才愿意出讓控制權(quán)，而由于信息不對稱，收購公司管理者可能會由于高估并購所產(chǎn)生的收益、低估潛在的風(fēng)險而支付過高溢價。基于以上原因，本書在研究的設(shè)計中，特將并購特征的對價方式與并購溢價分別與管理者過度自信進行了分析，更深入地了解過度自信管理者對并購特征的影響。第三，本書結(jié)合我國特殊的制度環(huán)境，將影響管理者過度自信程度的因素分別置于并購發(fā)生的選擇、并購特征以及并購績效中進行實證檢驗，并試圖理清管理者過度自信是如何影響并購的選擇、并購的特征以及并購產(chǎn)生的經(jīng)濟后果。本書為經(jīng)濟學(xué)分析現(xiàn)實世界的資本市場提供了一種全新的視角和進行實證檢驗的基本框架，旨于使人們意識自己的非理性行為。明確在企業(yè)并購的行為中，何時人們的決策會出錯，為何有時目標難以達成，為何有時良好的初衷會導(dǎo)致不如愿的結(jié)果，以此反思中國企業(yè)的管理者如何改善其在公司決策中的非理性行為偏差——過度自信，從而提升發(fā)現(xiàn)和理解非理性行為的能力，進行正確判斷，從而有效地干預(yù)行為偏差，減少錯誤的判斷和決策并降低其經(jīng)常造成的損失。中國企業(yè)的管理之路需要經(jīng)過更長時間的探索，期望本書的研究角度與研究方法能夠成為一個良好的借鑒范本，使人們學(xué)會從行為經(jīng)濟學(xué)的角度看待公司決策問題，使中國企業(yè)的管理者從他人的經(jīng)驗中受到啟迪。

　　楊超，1981年生，管理學(xué)博士?，F(xiàn)任遼寧師范大學(xué)會計系講師、研究生導(dǎo)師。多年來一直從事公司治理、公司并購、公司行為財務(wù)的研究與教學(xué)工作。近年在《投資研究》《經(jīng)濟問題探索》《學(xué)術(shù)論壇》《統(tǒng)計與決策》《山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》等重量核心刊物發(fā)表學(xué)術(shù)論文近20篇。主持并參與多項重量、省級研究項目，參編著作、教材多部。