知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化制度研究

　　對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化問(wèn)題進(jìn)行集中討論和研究。《知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化制度研究》除導(dǎo)論和結(jié)語(yǔ)部分外，還包括六章。第一章主要介紹了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基本原理、主要特征與核心問(wèn)題。所謂知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化就是由擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的所有人作為發(fā)起人（Originator），以知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來(lái)可產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（包括預(yù)期的知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)和已簽署許可合同中保證支付的使用費(fèi)）作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排對(duì)其中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，轉(zhuǎn)移給一個(gè)特設(shè)載體機(jī)構(gòu)（Special PurposeVehicle，SPV），由后者據(jù)此發(fā)行可流通權(quán)利憑證進(jìn)行融資的過(guò)程。對(duì)于發(fā)起人來(lái)說(shuō)，這是一種新的、可供選擇的融資形式，可以在不改變股本結(jié)構(gòu)、保留對(duì)其知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)的情況下將知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的未來(lái)收益提前實(shí)現(xiàn)，解決資金流動(dòng)性難題。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化過(guò)程中應(yīng)當(dāng)解決好幾個(gè)核心問(wèn)題，只有解決好這些問(wèn)題，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化才有可能獲得成功。這些問(wèn)題主要包括：SPV的設(shè)立、對(duì)證券基礎(chǔ)資產(chǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)隔離、基礎(chǔ)資產(chǎn)池的組建、知識(shí)產(chǎn)權(quán)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押登記效力、證券的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、定價(jià)與發(fā)行等。第二章主要介紹了目前國(guó)外知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展態(tài)勢(shì)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化最早出現(xiàn)在美國(guó)，從第一樁知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化案“鮑伊債券”算起，美國(guó)前后涌現(xiàn)出的案例，不下十件。隨后，日本和歐洲也相繼開(kāi)始嘗試這一新型融資形式。近年來(lái)，包括WIPO在內(nèi)的國(guó)際組織對(duì)于這一融資形式也表現(xiàn)出極大的關(guān)注。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是資產(chǎn)證券化的一種，是一種特殊的資產(chǎn)證券化一——即以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化過(guò)程。因此，資產(chǎn)證券化的一般原理，對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化仍然適用。資產(chǎn)證券化的一般原理就是對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行重組以構(gòu)建資產(chǎn)池，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)池和發(fā)起人其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，同時(shí)還必須對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行信用增級(jí)，這就是資產(chǎn)證券化的三大基本原理：“資產(chǎn)重組原理”、“風(fēng)險(xiǎn)隔離原理”和“信用增級(jí)原理”。但是由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)——知識(shí)產(chǎn)權(quán)——所具有的特殊性，也使得知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化與其他傳統(tǒng)證券化相比表現(xiàn)出許多獨(dú)特性。第三章對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的“風(fēng)險(xiǎn)隔離原理”進(jìn)行了專門(mén)的討論。資產(chǎn)池的構(gòu)造在資產(chǎn)證券化過(guò)程中居于非常重要的地位。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的主要資產(chǎn)由知識(shí)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成，這是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化與其他類(lèi)型資產(chǎn)證券化的主要區(qū)別所在。這一資產(chǎn)池的構(gòu)造應(yīng)當(dāng)適用資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池構(gòu)造的一般原理，如現(xiàn)金流分析原理等。不過(guò)，因?yàn)榭腕w資產(chǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)所具有的特殊性而使得這一資產(chǎn)池構(gòu)造表現(xiàn)出獨(dú)特的特征，面臨著特殊的問(wèn)題。第四章就知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中資產(chǎn)池構(gòu)造產(chǎn)生的特殊問(wèn)題進(jìn)行專門(mén)的研究。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，涉及的環(huán)節(jié)眾多、專業(yè)性強(qiáng)，必須依賴一個(gè)完善的支撐體系才能夠得以順利進(jìn)行，因此研究清楚這些支撐體系具有重要的意義。第五章集中討論了知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券信用增級(jí)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券信用評(píng)級(jí)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券發(fā)行中的稅收待遇以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券中的投資者保護(hù)四個(gè)問(wèn)題。第六章集中討論了我國(guó)推行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的必要性與可行性，介紹了我國(guó)推行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的主要模式，并提出具體的政策建議。從中國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)情來(lái)看，引進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化這一金融創(chuàng)新工具對(duì)于解決中小高技術(shù)企業(yè)融資難問(wèn)題、高科技研發(fā)計(jì)劃成果后續(xù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用資金不足問(wèn)題、高等院校和科研院所知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用資金不足問(wèn)題具有非?，F(xiàn)實(shí)的意義。同時(shí)，從資本市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)外經(jīng)驗(yàn)、國(guó)家對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)事業(yè)的重視與扶持力度以及現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作等方面來(lái)看，在中國(guó)推行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化已經(jīng)具備了現(xiàn)實(shí)可行性。根據(jù)證券化試點(diǎn)主導(dǎo)者的不同可將我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化試點(diǎn)活動(dòng)劃分為中關(guān)村模式、銀監(jiān)會(huì)模式、證監(jiān)會(huì)模式、科技部模式四種模式，這四種模式各有利弊。國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局作為國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)工作的主管機(jī)關(guān)，在推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用工作中，負(fù)有不可推卸的責(zé)任，因此，應(yīng)當(dāng)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化試點(diǎn)與推廣中發(fā)揮更為積極的作用。除此之外，《知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化制度研究》為有效地推進(jìn)我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化工作進(jìn)程，從總體思路、首要問(wèn)題、核心關(guān)鍵等方面提出了八條具體的政策建議措施，供讀者參考使用。

　　董濤，四川樂(lè)山人，法學(xué)博士，副研究員，中國(guó)政法大學(xué)法學(xué)碩士，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院知識(shí)產(chǎn)權(quán)研究中心法學(xué)博士，中國(guó)政法大學(xué)民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院博士后研究人員。國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展研究中心研究人員。