投資行為人的異質(zhì)性研究

　　《投資行為人的異質(zhì)性研究》內(nèi)容簡介為：這些假說、假設(shè)和上述理論與模型互為補充、互為引證，體系近乎完美，但理論體系的完美并不能保證它就是完美的，市場不斷發(fā)現(xiàn)的“異?，F(xiàn)象”和一些心理實驗結(jié)果表明，標準金融學(xué)理論還不完善，伴隨著20世紀80年代整個經(jīng)濟學(xué)對個體行為的關(guān)注和研究，金融學(xué)也加強了對微觀金融行為的研究。行為金融學(xué)運用心理學(xué)、社會學(xué)和人類學(xué)的方法研究投資者的行為方式，把投資過程看成一個心理認知過程。這個過程不僅受人們自身的認知偏差、個人氣質(zhì)和情緒等的影響，而且受信息的可獲得性、交易費用等外部環(huán)境的干擾，行為金融學(xué)認為，投資者是有限理性的，投資者之間存在異質(zhì)理念；并且大量的文獻論證了異質(zhì)理念對資產(chǎn)價格和投資組合的影響，指出包含不同投資者的模型可以解釋一些以理性經(jīng)濟人為假設(shè)的模型無法解釋的“異常現(xiàn)象”，所以從人的心理行為出發(fā)，體現(xiàn)投資者異質(zhì)理念的資產(chǎn)定價模型和資產(chǎn)組合選取模型更符合現(xiàn)實的需要-《投資行為人的異質(zhì)性研究》也在這方面做了一些工作。雖然有限理性的觀點已為越來越多的人所認可，但通常集中在對理性經(jīng)濟人的批評方面，關(guān)于金融市場投資者的有限理性的描述還顯得欠缺，《投資行為人的異質(zhì)性研究》首先分析了有效市場假說、理性和理性選擇理論，從哲學(xué)、心理學(xué)和社會學(xué)的角度討論了有限理性和異質(zhì)理念，然后又結(jié)合金融市場認知和行為偏差，論述了行為金融學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展，最后對人類社會普遍存在的異質(zhì)理念進行了研究？根據(jù)心理學(xué)和行為金融學(xué)對異質(zhì)的描述，作者認為，異質(zhì)表現(xiàn)在投資決策中應(yīng)該包含兩個方面：①不同投資者之間的異質(zhì)？即做為不同的個體，他們對不同的信息給出不同的評價結(jié)果，對同樣的信息也會給出不同的評價結(jié)果，進而采取不同的決策行為？②同一投資者在不同情況下的異質(zhì)，即由于內(nèi)在和外在環(huán)境的不同，對同樣的信息，他可以給出不同的評價結(jié)果，進而采取不同的決策行為，因此從這兩個方面《投資行為人的異質(zhì)性研究》給出異質(zhì)的表達方式，并把這些表達方式應(yīng)用到投資分析中。

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