現(xiàn)代金融學(xué)前沿問題研究

資產(chǎn)定價是現(xiàn)代金融的核心。20世紀(jì)50年代初，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Markowitz對投資者"預(yù)期收益最大和風(fēng)險最小"的目標(biāo)提出了確定最佳資產(chǎn)組合的均值--方差模型，成為現(xiàn)代金融理論的重要基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，另一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sharpe在完全市場(本書稱之為完全理性市場)假設(shè)下提出了著名的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)，成為現(xiàn)代投資組合理論的又一重大突破。CAPM出現(xiàn)后，極大地吸引了經(jīng)濟(jì)理論界和實(shí)用界的眼球，得到了廣泛的應(yīng)用，經(jīng)濟(jì)學(xué)者趨之若鶩。正是以上工作的重要性，Markowitz和Sharpe成為1990年的經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎獲得者，然而現(xiàn)代金融學(xué)是建立在理性人假設(shè)下的完全理性市場基礎(chǔ)之上的：信息對所有的市場參與者都一樣公開而且完全透明，市場參與者都采取同樣的決策方式即最大化預(yù)期收益而最小化風(fēng)險。事實(shí)上，市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是完全理性的，起碼的一點(diǎn)就是市場參與者的信息是非對稱的。那么在非對稱信息情況下的市場中(簡稱非完全理性市場)，價格是如何決定的?價格與信息之間的關(guān)系如何?這就出現(xiàn)了反映價格與信息關(guān)系的理性預(yù)期平衡模型，被廣泛地運(yùn)用于非對稱信息場合下的金融市場研究。理性預(yù)期模型的一個重要假設(shè)就是投資者對平衡價格形成模式的預(yù)期是一致且理性的。事實(shí)上，現(xiàn)實(shí)市場中，市場參與者對未來價格變化的認(rèn)識和預(yù)期也是不一致的，不但擁有的信息和資源不一樣，建立在此基礎(chǔ)上的預(yù)期也是不一樣的，相對于理性和非完全理性市場，我們稱這樣的市場為非理性市場。非理性市場中的定價是一個異常復(fù)雜的問題。 本書按照市場的信息和資源的對稱程度、參與者的理性程度等，運(yùn)用數(shù)學(xué)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)工具，從市場為完全理性、部分理性、非理性三個層次，依次研究了完全理性、非完全理性和非理性市場中的資產(chǎn)定價等相關(guān)問題。

　　何基報(bào)，1973年1月生，博士，高級經(jīng)濟(jì)師，副研究員。2000年畢業(yè)于華東師范大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)系，獲得學(xué)博士學(xué)位。2000年8月到2002年5月，入中國人民大學(xué)博士后流動站、深圳證券交易所博士后工作站進(jìn)行市場交易監(jiān)管的博士后研究工作，成為深圳證券交易所博士后工作站每批博士后。2002年6月，完成博士后研究工作，留深圳證券交易所綜合研究所工作。主要研究領(lǐng)域?yàn)椋嘿Y產(chǎn)定價、行為金融學(xué)、證券監(jiān)管。參與或主持國家自然科學(xué)基金3項(xiàng)，完成中國證監(jiān)會等部門下達(dá)的重要課題多項(xiàng)，論文獲得2004年度中國金融學(xué)會全國優(yōu)秀論文評比二等獎，2005年被評為深圳市優(yōu)秀博士后。在內(nèi)幕交易和市場操縱方面的多項(xiàng)研究成果被運(yùn)用于證券市場的交易監(jiān)管中，受到中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)的高度表揚(yáng)，被三大證券報(bào)紙整版轉(zhuǎn)載，中央電視臺和北京電視臺多次專訪。至今，在國內(nèi)外核心期刊上發(fā)表論文20余篇，完成各項(xiàng)研究報(bào)告近20篇。